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?恒立佳創(chuàng)：國內(nèi)挖機行業(yè)上行，關(guān)稅風險可控
國內(nèi)挖機周期開啟上行通道，業(yè)績與估值提升潛力巨大
2025 年Q1季度，國內(nèi)挖掘機銷量表現(xiàn)驚艷，同比增長 38%，遠超市場預期。這一增長得益于下游資金回暖、更新周期來臨以及農(nóng)村需求持續(xù)高景氣等多因素的協(xié)同共振，標志著國內(nèi)挖機周期正式邁入上行階段。當下，該市場尚處起步時期，距離行業(yè)高點仍有 2 - 3 年的高景氣時段?；仡櫳弦惠喼芷冢袠I(yè)通常在連續(xù) 2 - 3 個季度實現(xiàn)業(yè)績特別釋放后，估值開始提升。由此可見，當前挖機板塊在業(yè)績增長與估值提升方面，具備極大的向上彈性空間，有望為相關(guān)企業(yè)帶來豐厚收益。
工程機械企業(yè)應(yīng)對關(guān)稅有方，風險總體可控
2025 年 4 月 2 日，特朗普宣布對美國進口中國產(chǎn)品收取 34%“對等關(guān)稅”，致使工程機械國內(nèi)對美國出口關(guān)稅飆升至 79%，這無疑大幅增加了直接出口成本，給相關(guān)企業(yè)帶來嚴峻挑戰(zhàn)。然而，值得慶幸的是，工程機械主機廠對美敞口較小。例如，三一對美敞口約為 3%，中聯(lián)重科和柳工均不足 1%，恒立液壓（601100）約為 5%，整體風險處于可控范圍。
不僅如此，工程機械企業(yè)在海外布局方面行動較早，為應(yīng)對此次關(guān)稅變動奠定了堅實基礎(chǔ)。就出口方向而言，關(guān)鍵推薦兩個布局策略：其一為北美工廠布局，其二為墨西哥 / 巴西 & 土耳其工廠布局。
（一）美國本土產(chǎn)能布局成效初顯
三一重工在北美積極布局工廠，未來投產(chǎn)后產(chǎn)能將達 2000 臺 / 年以上，對應(yīng)產(chǎn)值約 10 億元 +，基本能夠滿足北美地區(qū)的市場需求，有力規(guī)避了關(guān)稅風險對產(chǎn)品出口的沖擊。恒立液壓的北美工廠同樣表現(xiàn)出色，年產(chǎn)值可達 3 - 4 億元的液壓件產(chǎn)品，在當?shù)厥袌稣痉€(wěn)腳跟，增強了企業(yè)在北美地區(qū)的市場競爭力。
（二）墨西哥 / 巴西 / 土耳其產(chǎn)能布局優(yōu)勢凸顯
恒立液壓墨西哥工廠于 2025 年正式投產(chǎn)，預計年產(chǎn)值高達 20 億元，具備生產(chǎn)液壓件和絲杠等多種產(chǎn)品的制造能力，為企業(yè)拓展國際市場提供了強大支撐。中聯(lián)重科在墨西哥的高機工廠已詳盡投產(chǎn)，2024 年第三季度便實現(xiàn)了 10 億元 + 的實際銷售，年產(chǎn)值約 10 億元，成績斐然。此外，中聯(lián)重科在巴西、土耳其的工廠產(chǎn)品種類豐富，涵蓋工起、建起、高機、土方等各類產(chǎn)品，合計產(chǎn)值超 30 億元。柳工巴西工廠自 2015 年投產(chǎn)以來，產(chǎn)品覆蓋裝載機、挖掘機、壓路機等全系列工程機械產(chǎn)品，在當?shù)厥袌龇e累了豐富的經(jīng)驗和良好的口碑。
綜上所述，國內(nèi)挖機行業(yè)正處于上行周期，發(fā)展前景廣闊，同時工程機械企業(yè)在應(yīng)對關(guān)稅風險方面具備特別優(yōu)勢，通過合理的海外產(chǎn)能布局，有效降低了關(guān)稅帶來的不利影響，為行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提供了有力保障。
（恒立佳創(chuàng)是恒立集團在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個生產(chǎn)制造基地生產(chǎn)的液壓元件、氣動元件、導軌絲桿、密封件、電驅(qū)電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動控制與系統(tǒng)集成等全系列產(chǎn)品的技術(shù)支持與銷售服務(wù)。）
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